政策及市場雙重影響，鋁供應撲朔迷離

今年來鋁市場供（gòng）應可謂是一波三折。年初（chū）開始以魏橋、中鋁（lǚ）為首的鋁廠積極（jí）投產（chǎn）複產，運行產能快速擴張，一度擴張至3850萬噸附近。不過其後隨著違規（guī）產能的逐步停產，運（yùn）行產能逐步下行，至9月底（dǐ）運行產能下（xià）降至（zhì）3610萬噸附（fù）近。而接下來（lái）等待市場的是京津翼周邊地區的減產。繼河南減產公布減產方案後，近期山東信發、魏橋減產計（jì）劃逐步落地，新一輪減（jiǎn）產即將開始。目前看取暖季減產量合計高達292萬噸，大幅減產勢必令庫存快速下降。預計取暖季期間庫存有望下（xià）降80-90萬噸水平。

一方麵（miàn）是轟動全球（qiú）的減產大潮，另一方（fāng）麵卻是新增合規產能的加速建設及投產。10月份至明（míng）年（nián）年底，我們（men）預計建成可以投產（chǎn）的產能高達515萬噸，其中合規產能占423萬噸。如果取暖季結束後前期減產產能逐步（bù）恢複的話，年內運行產能最高（gāo）可以超過4000萬噸（dūn），這意（yì）味著如果盈利足夠具有吸（xī）引力的（de）話，市場將再度陷入過剩行情，市場並不缺（quē）乏產能。

當然在（zài）這之間，政策與市場經濟同時影響供應，供應的不確定性（xìng）顯著增加。比如取暖季限產後，部分產能是否（fǒu）會因為受原料供應、利潤空間（jiān）等影響而放（fàng）緩複產進度，實際供應會略微偏少；比如說明年是否將繼續實施取暖季（jì）限產政策還不得而知。但如果至明年繼續限產的話供應將再度減（jiǎn）少，重新進入供應緊（jǐn）缺狀態，供應的（de）曲折之路仍將繼續。